一个用以评估加密基金真实风险的量度的基本框架

资讯 10个月前 manoon
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用于评估加密基金真实风险的基本框架和作为定量筛选工具的有用指标。

数字资产作为一种新的资产类别,表现出有趣的特性,可以使传统资产的多元化投资组合受益。但是,数字资产的接入方式有很多种——被动投资、主动管理、短期或长期投资等。从被动指数到主动交易基金,再到创投基金,规模不等的基金有800多只和资金,沙中淘金难。

一个用以评估加密基金真实风险的量度的基本框架

对冲基金一样,加密基金也有各种形状和规模,投资者倾向于通过他们通常的对冲基金分析视角来看待它们。然而,由于加密基金涉及一种具有独特特征的新资产类别——数字资产,投资者在使用传统资产指标时可能会得出误导性结论。

接下来我们做一个量化分析框架,对加密基金有个初步印象。这是一组简单的工具,可帮助您了解加密基金的潜在风险和可能的优势。人们可以使用这些工具从数据库中过滤出一份加密基金列表,并提取一个简短的列表,以便对选定的加密基金进行深入审查或更精确的评估。然后评估上述基金的非投资策略。他们的运营、团队、服务商等不在本文讨论范围之内。这不是分析资金的实际方法,而是证明其随着时间推移的稳健性的方法。

不同类型的基金

被动指数基金。这些基金以简单的投资基金或凭证的形式被动投资于单一或一篮子数字资产,其价值与相关的负费用挂钩。这些基金大多会持有实物资产,例如 Grayscale Investments,但其他基金则通过期货合约和与实物数字资产价值挂钩的衍生品提供风险敞口,主要是指比特币。它们提供所持标的资产的表现,通常具有更高的每日至每周流动性和更低的费用。

首次代币发行/风险投资基金。这些基金主要投资于早期的公司,通过扣留公司发行的代币,而不是传统的公司股份,但不具有股权和未来的分红权。这些基金与传统的风险投资基金没有什么不同:他们投资有前景的项目,在项目成熟时出售所有权,将投资风险分配给不同的项目,而不是采取“全有或全无”的策略。对于投资者而言,其流动性状况往往优于传统的创投基金/私募股权公司,但仍高度依赖标的资产的流动性。

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活跃的交易基金。此类基金可以分为两类:(1) 提供交易所流动性的做市/市场中性基金;(2) 定向交易基金。第一类基金往往充当交易所的交易对手)少量的服务费来分享他们的利润,从而实现稳定的业绩;而第二类基金的业绩往往比市场中性基金的波动更大,但从中长期来看,它们的业绩通常要高得多。

由于做市/市场中性基金在短时间内进行大量交易,往往是完全自动化的,但定向交易基金可以自由控制——即投资决策以人为本,或者系统的,也就是说,投资决策是由人为设计的模型产生的,但它们由计算机执行以获得最佳效率。

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选择加密基金-被动指数基金

对于只想投资于难以存储的资产的投资者,例如数字资产,具有被动风险敞口的基金是最佳选择,前提是该基金托管实体的数字资产,并且能够提供“在-亲切”的救赎。也就是说,该基金可以以实物数字资产和等价法定货币的形式返还投资者的资金。

通过期货被动接触数字资产的基金是最糟糕的选择。由于期货必须定期“展期”,因此会产生额外成本,包括交易成本、执行量减少和“展期”成本。潜在回报侵蚀投资者的投资价值。

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另外,由于此类基金不持有任何实物资产,因此无法直接交付实物;如果他们提供实物,将给投资者带来额外的成本,因为资金必须在市场上购买实物数字资产才能将这些资产转移给投资者。超过其市场价值。

ICO/VC 基金

投资此类基金非常困难,因为没有人能够预测哪些早期项目会成为下一个独角兽。投资者只能依靠基金管理团队在项目选择上的经验和方法来加强和发展。抓住下一个独角兽可能会带来天文数字的投资回报,但这需要时间。

相对于大市场,投资此类基金可以提供与大盘无关的回报。但在全球熊市期间,这些项目的估值往往会下跌,基金的价值也会随之下跌。

活跃的交易基金

既不是被动指数基金也不是风险投资基金的基金可以被视为主动交易基金。首先,您必须对管理投资策略有一个基本的了解:它会更做市/市场中性还是定向?多头/现金还是多头/空头?制度还是自由?有哪些交易工具等等。这为基金的整体框架提供了线索。

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市场中性基金往往比较稳定,即低波动性和低跌幅,但离数字资产的收益率相差甚远,而定向基金往往表现出较高的收益率,成本较高波动性和更大的跌幅。

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市场中性基金

市场中性基金通常比目标基金更容易评估,因为它们的业绩预期会尽可能稳定:越稳定越好。

但是,在投资同类基金中预期业绩最高、回报率稳定的市场中性基金之前,投资者必须了解该基金的策略可能存在的问题。对于做市高频交易基金,可能是IT问题,也可能是大市场出现了一些混乱,导致非常大的点差影响做市算法(参见臭名昭著的2010年闪电崩盘)。

由于其收益率通常远低于定向基金,但稳定性更高,投资者可能倾向于杠杆投资于此类投资工具。但是,投资者必须记住,不能保证稳定的回报。如果出现问题,几倍于这些资金的杠杆可能会造成意想不到的巨大损失。

一个用以评估加密基金真实风险的量度的基本框架

事实上,即使市场中性基金的净风险敞口很低,但这并不意味着它们的总风险敞口很低;他们可以多次使用多头和空头头寸,这可能会导致非常突然和巨大的损失。

目标资金

与市场中性基金不同,定向基金试图捕捉市场趋势是多头(市场上涨期间)还是空头(市场下跌期间)。该基金有能力利用两个市场(多头/空头基金)。 /现金基金只会试图抓住市场的上涨,同时在市场下跌期间保持现金。

目标基金的波动性远大于市场中性基金,资金缺口可能很大,尤其是加密货币。

可支配资金和系统性资金

评估一个由人工管理的全权委托基金比评估一个系统的计算机驱动基金更难。

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过去的记录。独立投资基金过去的实时业绩记录可能并不能反映其未来的业绩,因为基金管理人会根据当前的市场环境做出一些交易决策,未来可能不会做出类似的决策。系统基金按照一套计算机交易规则执行,确保基金经理不改变模型,不推翻模型决策,输出始终遵循相同的投资流程。

回测。资金回溯测试是对交易规则的模拟,就好像这些规则过去已经应用过一样。出于显而易见的原因,投资过程必须始终相同,系统性资金的回溯测试是固有的。快速检查是将回测结果与同期取得的结果进行比较。两个记录越一致,回测就越有说服力和洞察力。但是,如果这两个记录出现分歧,人们就会质疑基金经理。

24/7 市场。加密货币市场每周7天比特币交易所排名,每天24小时开放,而传统资产市场每天只开放几个小时,周末不开放。因此,加密货币基金经理必须时刻保持警惕,因为在一天中的任何时间,他们都可以在没有太多关注的情况下迅速变化——就像比特币在 2020 年 3 月 12 日不到两个小时内贬值 50% 一样。因此,只能交易反应性最强的投资策略。

因此,一个全权委托的定向交易密码必须由至少三名投资组合经理组成的团队管理,相互依赖每八小时监控市场和相应交易,另外两名投资组合经理作为主要替代者比特币交易所排名,但有不能保证不同的投资组合经理在特定情况下会做出相同的反应。

另一方面,如果一个系统的计算机驱动基金设计得当,再加上强大的监督和风险管理程序,它可以24/7运行,只需要一个小团队进行简单的监控。这就是为什么大多数定向交易加密基金都是系统化和计算机驱动的。

(本文不包含投资建议。任何投资和交易行为都涉及风险,因此您在做出决定时应自行研究。)

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版权声明:manoon 发表于 2021-08-31 21:00:30。
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