各国央行数字货币相互竞争背景下,比特币很可能完全崩溃

资讯 9个月前 manoon
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在当前比特币价格波动加剧、稳定币加速推出、各国央行数字货币相互竞争的背景下,各种数字货币目前的关系和未来前景如何?

1 月 27 日,国际清算银行 (BIS) 总裁奥古斯丁·卡斯滕斯 (Agustín Carstens) 在胡佛研究所政策研讨会上发表了题为“数字货币和货币体系未来的未来”的演讲。 Monetary system) 演讲,对这个问题进行了全面的阐述。

比特币可能会彻底崩溃

Carstens 在演讲中分析了比特币背后的想法。比特币的“创始人”中本聪的协议设想了一种不需要中心化中介的去中心化共识。但在实践中,比特币显然更像是一种投机资产,而非货币,缺乏实际价值支撑。 Carstens 认为,比特币网络应该被视为一个网络游戏玩家社区,因为比特币投资者用真钱交换只存在于网络空间的物品。比特币市场结构也不够透明,存在操纵价格的研究证据。

Carstens 提醒投资者必须意识到比特币可能会完全崩溃。未来,随着比特币的最大供应量接近2100万,矿工的“铸币税”将会下降。因此,等待时间会增加,系统将越来越容易受到较小加密货币的影响。

除了比特币,相对于主权合法的加密货币,还有 Facebook-Diem (Libra) 推出的稳定币。 Diem 将以个别主权货币计价,Carstens 认为其对比特币的可信度会更高。但是,如果私人实体自行发行货币,它也有责任维护其资产支持,这会带来严重的治理风险。因此,私人稳定币不能作为健全货币体系的基础。为了保持公信力,它们仍然需要受到严格监管,建立在现有央行提供的基础和信任之上。

真正的颠覆在于零售央行数字货币

2020 年第四季度,国际清算银行对 65 家央行进行了调查,86% 的央行正在对某种央行数字货币 (CBDC) 进行研究或实验。有的以批发为主,有的以零售为主,但大部分辖区都在研究这两方面,央行也在从研究转向实际试点。

目前典型零售CBDC的例子如下: 2020年10月,巴哈马的Sand Dollar项目已投入运营;中国人民银行正在中国多地开展试点;波士顿联邦储备银行正在与麻省理工学院合作开展数字货币计划 (MIT Digital Currency Initiative),合作开展零售 CBDC 研究,该研究将是开源的。

国际清算银行发现,中央银行参与 CBDC 工作的动机因中央银行而异,但对于那些超越研究而转向概念验证或试点项目的中央银行而言,安全和中央银行将稳健性视为一项关键要求。在现金使用量下降和银行系统无法普及的背景下,许多中央银行将 CBDC 视为确保公众维持安全和公开发行的支付选项作为现金补充的一种手段。此外,中央银行也看到了数字技术的机遇,尤其是在提高支付效率和促进金融包容性方面。因此,CBDC 可以而且必须设计为公私合作伙伴关系,以维持两级金融体系。不仅要考虑央行提供直接零售服务的模式,也不排除私营部门可以发挥重要作用。

Carstens 指出,尽管比特币和其他加密货币存在局限性,但分布式账本技术 (DLT) 的变体具有更大的经济前景。在“许可”DLT 中,已知的验证器网络用中央验证器取代了传统模型。 BIS 创新中心已在实验室环境中证明了这一点,这是一个概念证明,涉及使用基于 DLT 的软件以中央银行货币结算代币化资产。除了实验室环境,工作报告还显示,该技术可能主要在细分市场具有经济潜力。这表明,虽然“基于许可”的 DLT 比“无许可”(permissionless)更有前途,但可信中心化中介的表现更好。因此,只有在对法治和执法的信任有限的情况下,DLT才能改进传统的中心化交易模式。

未经身份验证的 CBDC 将无法工作

Carstens 强调,关于数据隐私的决策非常重要,公共当局需要对数据泄露或滥用的风险保持谨慎。但也有一些设计可以在一定程度上保护个人隐私。虽然央行可以看到每一笔交易,但CBDC并不一定需要一个“奥威尔式”的大哥。在这方面,中央银行需要听取社会的意见。如果数据的收集、传输和存储涉及多方比特币交易规则,必须确保一个组织对用户最终负责。如果成功完成,这样的系统可以帮助维护隐私,同时允许执法部门根据明确定义的规则进行访问。

国际清算银行观察到,中国和印度的用户更愿意安全地共享数据。在中国,数字人民币的做法是定期记录来自私人中介机构的所有用户数据。在欧洲和美国,用户在调查中表示他们更担心自己的隐私。针对这些情况,有一些技术设计可以让中央银行不知道用户的身份,甚至无法访问零售交易数据。

Carstens 指出,CBDC 中关于身份识别的讨论需要在数字身份证的背景下考虑。例如,CBDC可以减少普惠金融应用中的信息不对称。 CBDC 可以成为金融服务的切入点,但 CBDC 需要与身份证挂钩,认证有助于支持长期普惠金融。这需要在数据和公民隐私之间进行权衡。由于中央银行报告说更有可能在中期发行 CBDC比特币交易规则,因此与身份方案捆绑在一起的 CBDC(“主要是基于账户的 CBDC”)目前更为常见。

Carstens 认为没有身份验证的 CBDC(纯粹基于令牌的 CBDC)是行不通的。首先,此类数字货币会造成洗钱、资助恐怖主义、逃税等隐患。其次,它可能会破坏加强金融包容性的努力;第三,可能导致经济体之间大规模、突然的资金转移,破坏金融稳定。

CBDC 的前提是“首先,无害”

如果设计得当并被广泛采用,CBDC 可以成为一种补充支付方式。除了支付,对国家金融体系又会产生什么影响? CBDC发行的国际影响是什么?

Carstens 指出,国际清算银行、美联储理事会和其他六家主要央行最近的一份报告为 CBDC 的设计制定了“希波克拉底誓言”,前提是“首先,没有伤害”。这个前提有以下三个内涵:

首先,发行CBDC的前提之一是不会导致商业银行的中间价值下降,也不会增加商业银行资金来源的波动性

其次,只要 CBDC 是为响应交易需求而提供的,对货币政策和传导的影响是有限的。 CBDC 将补充而不是替代现金,预计 CBDC 的持有量不会变得非常大。这也可能意味着央行的工具包不会受到影响。

第三,对现有国际货币体系的威胁有限。有人认为,数字人民币或数字欧元可能会挑战美元作为全球储备货币的主导地位。卡斯滕斯指出,仅靠CBDC很难扭转当前国际货币体系的平衡。美元是世界上首要的储备货币。它具有稳定的价值(低通胀),大量的安全资产供应,以及美国经济和法律体系的可信度。投资者也可以轻松进入美国深度高效的资本市场,无需担心资本管制。这些因素可能仍是全球储备货币地位的主要驱动因素。

不过,Carstens 也强调,CBDC 也提供了提高跨境支付效率的机会。多种 CBDC 安排(Multi-CBDC)可以解决当今代理行系统中的摩擦,例如营业时间的差异、不同的通信标准以及汇率或费用的不明确。

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